La burbuja de las telecomunicaciones a fines de la década de 1990 nunca ganó un lugar en la imaginación popular para igualar la burbuja de las puntocom que se produjo al mismo tiempo.

La desregulación y la euforia temprana de Internet se combinaron para producir una sobre construcción masiva de nuevas redes. Un estimado de $ 2 billones del valor de la bolsa de telecomunicaciones se esfumó cuando pasó la manía. Pero los nuevos cables de fibra óptica que se habían tendido sobrevivieron, lo que significa que la infraestructura ya estaba lista cuando surgieron empresas como Google y Facebook para impulsar una ola mucho mayor de actividad digital.

En el mundo de las criptomonedas, ¿podría estar tomando forma algo similar con un tipo diferente de infraestructura? Cuando pase la locura de las criptomonedas, muchas de las monedas que han surgido a la sombra de bitcoin no tendrán valor. Pero sus crecientes volúmenes de transacciones han creado una demanda de infraestructura real y se están realizando grandes inversiones. Si las cadenas de bloques representan una nueva arquitectura que dará forma al futuro de la actividad en línea más allá de la criptoespeculación, entonces la necesidad de infraestructura permanecerá.

Elegir a los ganadores finales en este juego requiere hacer suposiciones sobre cómo evolucionará este mundo. ¿Conducirá a cadenas de bloques complementarias, pero vinculadas, con espacio para muchos jugadores? ¿O será esta una industria en la que el ganador se lo lleva todo, en la que un puñado de redes se vuelve dominante en un tipo particular de transacción? ¿Y el software y los servicios necesarios para hacer que la tecnología sea utilizable por no expertos darán lugar a empresas dominantes en diferentes partes de una nueva “pila” de tecnología?

Las grandes inversiones realizadas en dos empresas esta semana destacan dónde están apostando algunos de los inversores de riesgo más destacados. También muestran cómo uno de los ideales detrás del movimiento de las criptomonedas, que conducirá a redes descentralizadas más allá del control de los estrechos intereses gubernamentales o corporativos, puede no sobrevivir a las realidades gemelas de la tecnología y el capitalismo.

Alchemy, que ha recaudado 200 millones de dólares, proporciona herramientas que facilitan la interacción de las empresas con la cadena de bloques. Cuando quieren publicar en una red o llamar información desde ella, a menudo es a través de los enlaces técnicos de Alchemy, lo que elimina la necesidad de interactuar directamente. Eso coloca a Alchemy en una posición sólida para mediar en los flujos de datos a las cadenas de bloques, proporcionando los análisis y otras herramientas que los usuarios necesitarán para operar. La aparición de empresas como esta muestra que es posible que ya se estén formando nuevos cuellos de botella en el mundo blockchain supuestamente descentralizado.

La segunda inversión, una venta de tokens de $ 450 millones por parte de Polygon, representa una apuesta en la red Ethereum. Ethereum, que fue el primero en ofrecer los “contratos inteligentes” que se encuentran en el corazón de las aplicaciones descentralizadas que se construyen sobre cadenas de bloques, está severamente limitado. Maneja un máximo de solo 13 transacciones por segundo y lleva años de retraso en sus esfuerzos por actualizar su red. Eso ha elevado los costos de transacción, ya que los usuarios pujan por un recurso escaso. Para aliviar la presión, Polygon y empresas similares están construyendo sobre Ethereum, lo que podría convertir a la cadena de bloques en el eje central de un ecosistema tecnológico mucho más grande.

Esto destaca lo que se conoce como el “trilema de la cadena de bloques”. Idealmente, las redes combinarían seguridad, descentralización y bajo costo. Pero en la práctica, solo dos de estas tres condiciones pueden ser posibles al mismo tiempo. Ethereum ha logrado seguridad y descentralización. Empresas como Polygon, por su parte, se enfocan en la seguridad y los bajos costos, mientras sacrifican un grado de descentralización. Inevitablemente, esto abre la puerta al riesgo de que los nuevos proveedores de tecnología terminen controlando partes importantes de la cadena de valor.

Mientras tanto, la red lenta de Ethereum también ha creado una oportunidad para redes más nuevas diseñadas para manejar volúmenes de transacciones mucho más altos. Incluyen a Solana, cuyos tokens ahora valen un total de $ 34 mil millones, y Avalanche, el último en destacarse, con una “capitalización de mercado” de tokens de $ 21 mil millones. Con más desarrolladores atraídos por estas redes y con la construcción de puentes entre ellas, aumentan las probabilidades de que coexistan múltiples cadenas, con Ethereum ejerciendo la mayor atracción gravitatoria.

En última instancia, las altas valoraciones que ya se le están dando a esta nueva infraestructura solo se justificarán si las aplicaciones que soportan se vuelven fundamentales para la vida en línea de muchos millones de personas. Hay una alta probabilidad de que el auge se convierta en quiebra antes de que la respuesta definitiva a esa pregunta quede clara.

richard.waters@ft.com